本报告导读：

　　下游景气边际改善，生猪价格持续走高；中游景气有待回暖，玻璃水泥需求持续疲软；上游煤价维持高位运行；集运供应链紊乱逐步缓解；美豁免东南亚四国光伏关税。

　　摘要：

　　上周行业景气变化 ：

　　下游景气边际改善，中游建材需求仍旧疲软，上游煤炭供给承压需求抬升。稳经济政策的大力刺激下，上周下游需求景气边际回暖，一线城市商品房销量上升，乘用车销量环比改善，生猪价格继续上行；中游建材需求疲软，玻璃水泥价格持续回落；上游煤炭供给承压但需求提升支撑价格维持高位。

　　基建地产：拿地积极性有待提高，玻璃水泥需求持续疲软。上周一线城市商品房成交面积环比上升6.20%，北京二轮土拍民企拿地意愿较弱且低价成交率较高，表明市场需求仍居低位，宽松政策有望进一步出台；中游建材需求持续疲弱，玻璃累库价格持续下降，水泥价格周环比下跌1.7%，淡季渐进企业竞争加剧，致使水泥价格继续回落。

　　中游制造：发电量和耗煤量双双攀升，石油沥青开工率小幅回撤。

　　中电联发电企业日均发电量周环比增长6.4%，同比减少11.0%；中电联发电企业日均耗煤量环比增长6.2%，同比减少7.2%，主因复下游用电需求上行。开工率方面，汽车轮胎和石油沥青开工率小幅回撤，下游需求恢复至正常状态仍有待时日。

　　下游消费：生猪价格持续走高，乘用车销量显著改善。上周生猪价格为15.68 元/kg，周环比上涨0.13%，4 月生猪出栏体重相对稳定，5 月屠宰量上升，行业并未出现大面积压栏现象，未来猪价有望持续走高。上周我国乘用车批发/零售日均销量周环比变化回升17%/6%，政策效果已逐步显现。

　　上游资源：煤价维持高位运行，钢价中枢维持震荡。上周Q5500 秦皇岛动力煤价为1205 元/吨，周环比持平。当前煤炭存量资源保供稳定性较弱，供给压力较大；工业、民用需求的提升支撑煤价维持高位。

　　上周螺纹钢、热轧板卷价周环比涨0.8%/1.6%，当前粗钢产量压减仍在持续，但疫情影响叠加传统淡季压制需求，钢价中枢维持震荡。

　　交通运输：集运供应链紊乱逐步缓解，全国主要城市地铁客运量上升。随着复工复产持续推进，集运供应链紊乱逐步缓解，八大港口集装箱吞吐量持续回升。上海复商复市加快推进，叠加端午假期出行需求有所增加，地铁客流量持续上升，出行状况有望持续恢复。

　　新兴产业链：美豁免东南亚四国光伏关税，地方性政策加大刺激新能源车消费。根据白宫最新消息，美国将豁免未来 24 个月内从泰国等四国进口至美国的光伏电池及组件产品的关税，提升全球光伏装机需求。上海嘉定等地出台多项地方性政策，加大力度刺激汽车消费。

　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。

（文章来源：国泰君安证券）

文章来源：国泰君安证券
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